上两章我们讲解了Earningspershare和ownerearnings，本章我们来讲一个巴菲特经常提到的指标：透视盈余look-throughearnings。

　　透视盈余look-throughearnings是巴菲特1994年提出来的，透视盈余这个指标的存在为的就是让大家可以忽略市盈率，去关注公司真正的内在收益率。

　　透视盈余原本的计算公式比较复杂，上雪就算贴出来很多人也根本不会算，也不想去算，所以这个指标有一个简化版的近似公式。

　　透视盈余=每股收益×持股数量。

　　每股收益大家不要学完就忘了，这玩意儿就是EPS，我们前一章才学过。

　　巴菲特很看重透视盈余这个指标，基本上涉及到他的书都会提到这个指标。

　　此时一定有小伙伴跳出来说：“不对呀，上雪你之前不是说EPS不重要么？怎么这里好像又重要了？”

　　回答：“EPS单看参考意义不大，因为它会随着股数的变动而变动，但是这个指标一旦与总股数相乘，得到的总数就重要了。”

　　因为EPS（Earningspershare）是个体平均概念，而透视盈余（look-throughearnings）是整体概念，整体概念可以衡量一家公司总的盈利水平如何。

　　透视盈余这个指标的存在就是为了让我们不要被公司的表象所迷惑，这个表象就是市盈率。

　　大家应该知道对于同一家公司而言，不同时期市盈率肯定不一样，牛市的时候很高，熊市的时候很低，行业在风口上的时候很高，等到别的行业突然间爆火了之后突然间又会被冷落，说白了市盈率这个东西有点像流量明星，片酬高不高完全取决于市场当时的审美，说白了就是不大靠谱，至少单看这个指标不大靠谱。

　　巴菲特不希望自己评估一家公司依据的是别人的审美，他真正在乎的还是企业的盈利能力，所以他直接跳过市盈率去看公司真正的赚钱能力，透视盈余这种估值方法非常适合长线价值投资者。

　　关于透视盈余的计算方法如下：

　　假设我们有一个当前市值100万的投资组合，该组合由以下4个资产构成：

　　1、股票A，市盈率20倍（5%内在收益率），占组合总资产比重

　　2、股票B，市盈率10倍（10%内在收益率），占组合总资产比重

　　3、股票C，市盈率25倍（4%的内在收益率），占组合总资产比重

　　4、国债A，收益率5%（相当于20倍市盈率），占组合总资产比重

　　那么，这个投资组合整体的透视盈余就是100万×0.05×0.2+100万×0.1×0.4+100万×0.04×0.15+1

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