这些成本都要扣除。

　　老外的逻辑是，不应该用这些公司没办法改变的事情去给公司估值，要估值，就要专注于那些公司可以改变的事情。

　　EBITDA这个公式CFA考试必考，当时还有学妹跑来找我说自己老记不住公式怎么办,她不是忘了加税，忘了利息，或者就是忘了折旧摊销,我当时对她说：“你每次加的时候，就想想有什么科目是当年公司不能改变的成本，只要是不能改变的，全部加回去就对了！”

　　学妹恍然大悟，后来就再也没做错过。

　　我们做题不能死记硬背，一定要理解其中的逻辑，正如同我们得问自己，明明都已经有市盈率作为投资标尺了，干嘛还要无缘无故再学一个企业估值倍数？

　　学它的意义是什么？

　　它到底比市盈率PE强在哪里？

　　首先，企业估值倍数强就强在应用场景比较广泛，尤其在刚才提及的跨国并购案当中，无论是一级市场并购还是二级市场并购，企业估值倍数都不受所得税率不同的影响，使得不同国家和市场上的上市公司估值更具有可比性。

　　其次，企业估值倍数排除了折旧摊销这些非现金成本的影响，可以更准确地反映公司价值。

　　再次，企业估值倍数，其实还有另一种理解方式，它是公司偿债能力的指标，因为这个公式里的EV已经扣减了公司的所有负债。因此，企业估值倍数可以弥补市盈率PE反应不出来的公司负债问题。市盈率PE只能告诉我们公司多能赚钱，但赚来那么多钱到底是用自有资金赚的还是靠借大量外债赚来的我们不得而知。

　　换而言之，企业估值倍数可以直接告诉我们公司的这个生意纯不纯粹，是不是一个不加杠杆的无风险生意，如果加了杠杆，那么加了多大，风险多大？

　　这个指标可以帮我们把那些善于玩弄负债，经营非常激进的公司都过滤掉，比如房地产行业里的诸多公司，其实都不配拥有高估值，当潮水退去，就是它们在裸泳。

　　那么哪些行业适合用企业倍数估值呢？

　　1、前期投入巨大，回报期非常漫长的行业，比如酒店，公园，高速公路等等。

　　2、在重资产行业，比如制造业或者钢铁冶金行业，因为折旧和摊销的占比过高的挤压了利润。

　　3、经营活动现金流明显要高于利润的行业，这些行业通常也都被折旧摊销这些数字给干扰了。

　　4、充分竞争行业，没有巨额商誉的公司。

　　当然，企业估值倍数也不是万能的，如果一家公司固定资产更新换代快，商誉又很大，变来变去，我们将其踢除在公式之外就是不妥的，因为这些变来变去的指标可以直接影响公司未来业绩表现的稳定性。

　　除此之外，那些营业利润都是负数的亏损企业自然也无法用企业倍数

　　请收藏：https://m.pzshen.com

（温馨提示：请关闭畅读或阅读模式，否则内容无法正常显示）